Основная тема встречи клуба звучала так: Потоки капитала в мире и их влияние на ситуацию на фондовом рынке Украины

Гости проводили встречу в открытой, непринуждённой манере беседы. По сути, результаты общения можно свести к таким основным утверждениям:

* Основную погоду на фондовом рынке Украины пока что делают иностранные деньги.
* Иностранного инвестора в первую очередь интересуют не какие-либо патриотические чувства, а привлекательность и сохранность инвестиций.
* Главную роль для принятия решения об инвестициях иностранным инвестором в Украины играют макроэкономические показатели страны и стабильность её положения. Только после позитивного ответа на вопросы о стабильности в Украине зарубежный инвестор начинает анализировать отдельные предприятия для покупки бумаг.
* По объёму ВВП Украина сейчас находится на 49 месте в мире. ВВП Украины составляет 0,26% от общемирового (для сравнения ВВП стран Евросоюза — 30,97% от мирового, США — 25,3% от мирового). Поэтому вполне естественно, что Украина не в состоянии на нынешний момент определять денежную внешнюю денежную политику относительно себя самой.
* Несмотря на то, что США стали колыбелью нынешнего кризиса, ни Евросоюз, ни США как объединения с развитой экономикой, не испытывают таких кризисных проблем, как развивающиеся страны, куда относится и Украина.
* Общемировая кризисная ситуация в случае Украины усугублена тем, что наше государство имеет отрицательный торговый баланс (импорт превышает экспорт). По результатам 2007 года размер этого баланса составлял около -6 млрд. долл., в 2008 году этот разрыв ещё увеличился. Покрытие недостающей части баланса осуществлялось за счёт притока внешних денег, большая часть которых имела спекулятивное назначение и была выведена из Украины при первых намёках на ухудшение ситуации. Именно поэтому наше государство так болезненно переживает нынешнюю ситуацию. Осложняет дело то, что платежи по долгам нужно осуществлять в зарубежной валюте, курс которой растёт.
* Одной из схем работы спекулятивного капитала была усиленная раскрутка механизмов кредитования, когда через банки с иностранным капиталом в Украину вводились заёмные деньги, ввозились зарубежные товары и под эти товары выдавался кредит (особенно это касается кредитов в валюте), который эти же банки с процентами должны были возвращать за границу. Рано или поздно эта кредитная пирамида должна была рухнуть. В данном случае процессы ускорились именно благодаря мировому кризису.
* В результате вся страна во многом жила в кредит, а банки выступали как инструменты, через которые в страну «загоняли» капитал.
* Сейчас, когда крупные мировые инвесторы стремятся сберечь свои деньги, они выводят их изо всех стран, покупая доллары и вкладывая в основном в консервативные инструменты типа казначейских облигаций США.
* Во многом индикатором отношения зарубежного инвестора к Украине являются котировки украинских еврооблигаций. То, что украинские еврооблигации с погашением в 2009 году продаются с дисконтом, обеспечивающим доходность более 50%, говорит о том, что зарубежный инвестор с большим недоверием относится к стабильности украинской ситуации и прогнозирует её ухудшение.
* Ещё одним индикатором, который может говорить о мнении инвестора по поводу риска инвестирования в нашу экономику, является индикатор CDS — контракты на разницу, на базе которого рассчитывается страховка убытков при инвестировании в ту или иную страну. Сейчас уровень CDS для Украины превосходит отметку 2000, уступая только Аргентине. Другими словами — зарубежный инвестор рассматривает вложения в Украину как высокорисковые и навряд ли будет спешить вводить сюда деньги, пока ситуация не улучшится.
* При улучшении общемировой экономической ситуации сначала начнётся стабилизация в развитых странах. Затем постепенно будет улучшаться ситуация в развивающихся, во многом в зависимости от отношения мирового сообщества к рисковости инвестирования в эти экономики.

Основной вывод, который прозвучал в ходе встречи, можно сформулировать так:

Если мы хотим, обеспечить длительный, стабильный приток инвестиций в нашу страну, то мы должны бороться за привлечение так называемых «длинных» денег инвестиционного, а не спекулятивного характера. Для этого наша экономика должна соответствовать трём основным критериям, которые сделают нас привлекательным объектом для вложений:

* Объекты для вложений должны быть достаточно дёшевы.
* Ситуация в стране должна быть стабильной.
* Налоговые условия должны быть выгодными.

Евгения очень профессионально и доступно поделилась с участниками Клуба рядом рекомендаций по инвестированию, особенно актуальной в условиях нынешней экономической ситуации.

В частности, были рассмотрены три варианта стратегии инвестирования, в зависимости от величины капитала:
1. Рекомендации по инвестированию при доходе 3-5 тыс. грн. ежемесячно;
2. Рекомендации по инвестированию при  доходе 10-25 тыс. грн. ежемесячно;
3. Рекомендации по инвестированию при доходе 20-30 тыс. грн. ежемесячно.

Евгения дала рекомендации по валютным вкладам – в каких валютах имеет смысл держать свой капитал, какие перспективы есть у основных валют: доллара, евро, а также, какие валюты уже сейчас можно рассматривать как часть портфеля, учитывая мировую экономическую тенденцию.

Были рассмотрены те предприятия, при покупке акций которых, инвестор мог бы рассчитывать на существенную прибыль при сроках инвестирования от 1,5-2 лет.

Учитывая ситуацию в банковском секторе, Евгения поделилась со слушателями по каким
критериям специалисты «Арт-Капитал» определяют уровень надежности банков, озвучила список банков, которые согласно этим критериям занимают первые места по надежности.

В ходе неформального общения за чашечкой чая, каждый участник имел возможность задать специалисту свои вопросы, чем многие и воспользовались, так как Евгении пришлось задержаться для этого до 21,40 и ответить на каждый из них.

Резюмируя вышесказанное можно сделать вывод, что каждый из таких вечеров дает возможность инвесторам узнать независимую и объективную информацию по ситуации на тех или иных рынках, лично познакомиться и узнать ответы на свои вопросы у лучших специалистов и принять на основе этого свое решение, что существенно влияет на исход такого решения.

Гость клуба: Дмитрий Мошкало, вице-президент компании Foyil Asset Management.

Основной темой рассказа Дмитрия была «Мировой кризис — меры, предпринимаемые международным сообществом, и их влияние на Украину». В ходе выступления были Дмитрием Мошкало были затронуты такие вопросы:

Монетарные действия по стабилизации финансовых рынков: — снижение учетных ставок — увеличение объемов эмиссии — выкуп проблемных активов/вливания в банковский сектор Возврат к госрегулированию: — США — Китай — Западная Европа

Динамика мировых товарных, фондовых и денежных рынков — сырьевые рынки — фондовые рынки — состояние мировой торговли (фрахт)

Ситуация на Украине: — кредит МВФ — перспективы гривны — отраслевые перспективы.

Дмитрий проанализировал хронологию развития кризисных явлений. Основной причиной кризиса, по мнению выступавшего, являлись нарастающие негативные тенденции в экономике США, дискредитации доллара как общемировой валюты и целенаправленной попытки ФРС США путём манипуляций на фондовом и сырьевом рынках укрепить пошатнувшиеся позиции Соединённых Штатов как мирового «печатного станка». Анализ графиков фондовых индексов американских бирж, а также рынков золота и нефти позволяет, с точки зрения Дмитрия Мошкало, придти к выводу о нетипичном развитии событий в ряде аспектов.

Результатом выхода мировой экономики из кризиса может стать ликвидация доллара как общемировой валюты. При этом США могут перейти на Амеро, для чего уже всё подготовлено. С точки зрения Дмитрия, сохранение позиций доллара возможно через военный конфликт, например в Персидском заливе, и установление более жёсткого диктата Соединённых Штатов на сырьевых рынках.

Если первый этап кризиса был связан, в первую очередь с неплатежами по ипотеке и банкротствами крупных финансовых институтов, то второй этап характерен, в первую очередь, с кризисом ликвидности и нехваткой долларов как общемировой расчётной валюты. Впрочем, Дмитрий прогнозирует, что второй этап довольно скоро (2–3 месяца) завершится и мировая экономика перейдёт в третий, завершающий этап кризиса — период гиперинфляции, вызванный массовым «впрыском» денежной массы в экономики стран мира для стимуляции экономической жизни.

На этом фоне действия правительства Украины и Национального Банка до момента проведения семинара выглядели, по меньшей мере, нелогичными. Вместо снижения налогового давления и удешевления доступа к деньгам через уменьшение учётной ставки, органами регулирования был взят курс на уменьшение денежной массы в обороте, что создало серьёзные проблемы для украинских предприятий-экспортёров.

К сожалению, по выводам Дмитрия, выйти без потерь из кризисных явлений Украине не удастся. Чем-то всё равно придётся пожертвовать — либо финансовым сектором (банки), либо промышленными предприятиями. Логичный выход для правительства Дмитрий видит в стимуляции промышленного сектора экономики.

Если касаться фондового рынка, то реальные позитивные подвижки в ценах на акции украинских эмитентов возможны, по мнению Дмитрия, в лучшем случае в 3 квартале 2009 года.

Дмитрий Мошкало ответил на множество вопросов участников встречи, касающихся как фондового рынка Украины, так и перспектив развития мировой экономики.

Михаил Ройко подробно описал первые признаки грядущего финансового кризиса.
Были рассмотрены основные причины кризиса, а также то, что существенно влияет на наш фондовый рынок, и от чего зависит «оздоровление» нашей финансовой системы.
Были рассмотрены стратегии по выходу из кризиса других государств, в частности России и Китая, плюсы и минусы таких мер. Также, что уже сегодня предпринимается в Украине, и что еще желательно было бы осуществить. Были даны рекомендации инвесторам, у которых имеются на сегодня инвестиции в фондовый рынок через акции, ИСИ. Также, были рассмотрены возможности, которые кроются при таких кризисах, а также конкретные предприятия Украины, которые можно рассматривать для реализации таких возможностей.
В целом, слушатели получили важную информацию о том, по каким показателям можно определить ситуацию на финансовых рынках, стратегии поведения в таких ситуациях. Эта информация является очень важной для оперативной реакции, сохранения и увеличения своих инвестиций.
То, что сейчас происходит на нашем фондовом рынке, является разочарованием для одних, и прекрасными возможностями для других инвесторов. А постоянное обучение от профессионалов и общение в кругу практиков в Клубе Инвесторов позволяет всегда быть на пике информации и выходить победителем даже в таких ситуациях.

Тема обсуждения:

«Ошибки инвестирования или чего не стоит делать инвестору»

• Специфика частного инвестирования.
• Как из текущей рыночной ситуации извлечь выгоду.
• Ошибки инвестора: чего не стоит делать?
• Рекомендации экспертов.
• Вопросы и ответы.

докладчик, Григорий Пелех, директор по развитию Concorde Asset Management

Тема обсуждения:

«Перспектива украинской экономики в условиях мирового кризиса»

• Украинская экономика в условиях глобализации
• Состояние украинской экономики, перспективы
• Что означает кризис для каждого из нас
• Как выйти из кризиса с минимальными потерями

На встречу были приглашены специалисты компании «Универ»:

1. Константин Шилин – заместитель директора
2. Светлана Шевчун – инвестиционный управляющий
3. Дмитрий Мельник – руководитель департамента развития

Предлагаем вашему вниманию интервью с гостями клуба

1. Какие на Ваш взгляд, направления инвестирования сейчас наиболее интересны в Украине?
   В краткосрочной перспективе – инструменты с фиксированной доходностью в иностранной валюте; в средне- и долгосрочной – акции и инвестиционные фонды.
2. Чем, на Ваш взгляд, обусловлена инвестиционная привлекательность отечественного фондового рынка?
   Привлекательность любого фондового рынка, в том числе и отечественного – это возможность получения доходности, значительно превышающей другие инструменты.
3. Как Вы в целом оцениваете инвестиционный климат в Украине?
   В целом – негативный
4. Дайте, пожалуйста, оценку фондового рынка Украины. Какие прогнозы его развития на ближайшие год-два?
   Сегодня фондовый рынок Украины находится в коматозном состоянии на фоне потери его инвестиционной привлекательности. Не последнюю роль в этом процессе играют валютные риски. Надеюсь, благодаря системному кризису, в этот период произойдут кардинальные изменения в законодательстве, позволяющие создать нормально функционирующую биржу, он-лайн торговлю, улучшить инвестиционный климат в стране. Динамика фондового рынка будет зависеть от способности экономики выжить в условиях глобального кризиса. Считать, что нестабильность закончится за год-два, наверное, неправильно, так как у нашего кризиса корни намного глубже, чем просто влияние мировых факторов. Основные проблемы нашей экономики, которые привели к кризису, – отсутствие реформ, несвоевременная приватизация, плохой инвестиционный климат, стимулирование потребителя вместо производителя, устаревшая технологическая база, соответственно высокая себестоимость продукции и т.д. Что касается динамики фондового рынка, то все эти факторы уже заложены в текущих ценах. Сегодня многие акции стратегически важных предприятий торгуются ниже номинала, самая консервативная цель в среднесрочной перспективе – это балансовая стоимость. А это уже потенциал около 300%-500%. Объяснение этому довольно простое – эти предприятия никуда не деваются, в крайнем случае, могут сменить собственников, а балансовая стоимость – это первый ориентир для покупателей.
5. Почему инвесторы не спешат вкладывать деньги в ценные бумаги, а предпочитает все же банковские депозиты или недвижимость?
   Ну, в недвижимость сейчас вкладывают средства единицы. А что касается депозитов, то это закономерно – во времена кризиса инвесторы вкладываются в наименее рискованные инструменты, чтобы сохранить деньги для приобретения дешевых активов на «дне» кризиса. Как только рынок оживет, предпочтения инвесторов изменятся в сторону акций, особенно учитывая текущую перепроданность рынка. Среди главных факторов риска для инвестора остается валютный, так как стоимость украинских акций выражена в гривне, которая демонстрирует тенденцию к девальвации.
6. Когда инвестиционные фонды смогут стать реальной альтернативой инвестициям в банки или недвижимость?
   Когда культура инвестирования станет такой же привычной, как и приобретение бытовой техники в кредит. Отрицательным фактором для фондов на сегодня является различие в подходах налогообложения доходов физических лиц при инвестировании в депозиты и в фонды.
7. Перечислите, пожалуйста, действия, которые, на Ваш взгляд, необходимо предпринять для увеличения ликвидности украинского фондового рынка?
   Политическая и экономическая стабильность, нормально функционирующая система защиты прав инвестора, стимулирующее налоговое законодательство для эмитентов и инвесторов, принятие законов для запуска Интернет-трейдинга, улучшение инвестиционного климата.
8. Поделитесь своим мнением по поводу того, что индекс ПФТС с начала года продолжает снижаться и когда можно ожидать его рост? Сможет ли он вернуться на прежние позиции – к максимуму, достигнутому в начале года?
   Рост можно ожидать тогда, когда наметится оживление экономики. По моему мнению, мы сейчас только приближаемся к острой фазе кризиса. Вернуться сможет! Вопрос когда? И надо учитывать то обстоятельство, что индекс упал на 80% с максимальных значений, а чтобы вернутся к этим уровням, необходимо, чтобы рынок вырос на 380%. Кстати, после дефолта 1998 года российский рынок возвращался к предыдущим максимальным уровням 6 лет, при этом рост составил примерно 1500%.
9. Индекс ПФТС вплотную приблизился к отметке в 200 пунктов. Эксперты называют ее «дном рынка». Что означает это выражение («дно рынка»)? Означают ли такие показатели фондового рынка, что инвесторам уже не на что надеяться, и нужно забирать свои деньги из инвестиционных фондов?
   «Дно» у нас – по оценкам экспертов – на каждой круглой цифре. На самом деле можно говорить об уровнях поддержки (по данным технического анализа около 230 пунктов), но спрогнозировать «дно» (минимальное значение индекса) заранее не представляется возможным априори. Забирать деньги из фондов после падения рынка на 80%, мне кажется нелогичным, только если это не крайняя необходимость. Обычно самые низкие значения рынком достигаются в самой острой фазе кризиса. Например, снижение индекса РТС в период дефолта началось почти за год до самого события.
10. В последнее время много вкладчиков ИСИ забирают свои деньги из ПИФов, побаиваясь дальнейшего падения индекса ПФТС. В то же время, можно наблюдать ситуацию, когда другие, наоборот, вкладывают. Чем можно объяснить такие действия инвесторов?
    Когда рынок растет, психологически комфортней совершать покупки, когда падает – продавать. Чем опытней становится инвестор, тем правильнее решение он принимает. Огромное значение имеет инвестиционная стратегия и цели инвестора. Все-таки фонд – это не спекулятивный инструмент, и оценивать его результаты нужно на длинном сроке. Приведу пример. Результаты нашего фонда с более консервативной стратегией «Владимир Великий» по итогам 2007года: +69,4%, 9 месяцев 2008 года: -19%; результаты деятельности сбалансированного фонда «Ярослав Мудрый» – 2007 год: +87,3%, 9 месяцев 2008 года: -25%. То есть для долгосрочного инвестора текущее падение рынка не критично.
11. Зарегистрирован законопроект, согласно которому может быть снято основное на сегодня ограничение для открытых и интервальных ПИФов – запрет на вложение в акции более 40% активов. Какие изменения это может принести рынку ПИФов? Готовы ли КУА вкладывать средства ПИФов в акции в объемах, больших, чем 40%, особенно на данный момент, когда акции украинских предприятий падают в цене?
    Законопроектом предусматривается возможность изменять структуру активов в соответствии с рыночной ситуацией, то есть уменьшать долю рисковых активов в периоды кризисов и наращивать в периоды роста рынка. Управляющие смогут применять активное управление, увеличивая доходность инвесторов за счет мастерства управления.
12. Какая отрасль сегодня более перспективна для вложений: сельское хозяйство, металлургия, машиностроение или другие?
    Есть такое выражение – при глобальном падении нет хороших акций. К тому же на нашем рынке представлено довольно скудное разнообразие отраслей и эмитентов, особенно ликвидных. Например, перспективное сельское хозяйство практически не представлено на бирже и такая ситуация будет продолжаться до тех пор, пока эмитенты не заинтересованы производить эмиссии на отечественной площадке. Кризис повлияет абсолютно на все отрасли хозяйства, так как он носит глобальный характер. Определить тех, кто выйдет с минимальными потерями пока не представляется возможным, так как многое зависит от отраслевой поддержки государства, стабильности национальной валюты и других глобальных факторов. То, что на каждом цикле роста меняются лидеры – это уже общеизвестно, они как раз и будут являться будущим драйвером роста.
    Какие факторы могут повлиять на фондовый рынок, побуждая его расти?
    В первую очередь, это факторы, свидетельствующие о прохождении «дна» кризиса и оживлении экономики, появление «новых звезд» на рынке, другими словами, новых инвестиционных идей.
13. Следует ли ожидать некоторого оживления фондового рынка в связи с созданием Российской торговой системой своей площадки в Украине (компании «Украинская биржа»)?
    Оживление рынка возможно. Но для создания такой площадки есть целый ряд законодательных ограничений. Если наше правительство найдет время для решения проблем фондового рынка, то с технологическим обеспечением, думаю, проблем не будет. Создание нормально функционирующей площадки – это необходимый, но далеко не исчерпывающий фактор для разворота тренда. Для роста рынка необходимы покупатели. О факторах, которые способны привести их на рынок, мы говорили ранее.

Тема обсуждения: Присутствие мирового кризиса в Украине

1. Ретроспективный взгляд: кризисы за последние 20 лет
2. Продолжительность кризиса и его глубина
3. Особенности поведения украинского фондового рынка
4. Перспективы или чего ожидать?
5. Как реагировать и куда инвестировать во время кризиса?
6. Анализ секторов украинской экономики, на которые больше всего повлиял кризис

Гости клуба: специалисты компании «Dragon Capital»:

1. Вячеслав Орлюк – инвестиционный консультант
2. Сергей Пилипенко – инвестиционный консультант

Компания «Файненшл Визард» проводит для своих клиентов встречи «Клуб Частных Инвесторов»
На эти встречи приглашаются гости из различных компаний: компаний по управлению активами, банков, брокерских компаний.

Участники встреч имеют уникальную возможность не только слушать мини- лекции и презентации гостей, но и задавать им вопросы, обмениваться опытом и мнениями друг с другом.

Всегда выбираются самые актуальные темы. Так на очередной встрече, которая проходила во вторник 27 мая ключевым вопросом, который выносился на рассмотрение, была оценка бизнеса компаний. На встречу были приглашены представители компании «Бонум Груп». Они предложили свое видение определения справедливой стоимости компаний, предположительных объектов для инвестирования.

Отдельное внимание было уделено фактору прозрачности. Общеизвестный факт, что многие украинские эмитенты не преследуют целей информационной открытости, не показывают реальных результатов деятельности, аккумулируют прибыль на посреднических структурах и т.д.

Обсуждались причины, по которым они ведут именно такую деятельность.

Вместе с тем, специалисты «Бонум Груп» обратили внимание на исключительные возможности, которые возникают в том случае, когда акционеры принимают решение переходить на путь прозрачной деятельности.

На примере отдельных компаний была показана прямая зависимость увеличения стоимости акций компаний от введения открытой политики и проявления заинтересованности собственника в развитии собственного бизнеса.

Судя по реакции участников, интерес к данной теме большой, что побуждает в дальнейшем более широко осветить данный аспект работы фондового рынка. Как всегда обсуждение проходило очень активно, все участники смогли выразить свое мнение, получить советы специалистов.

Тема: «Ситуация на фондовом рынке Украины. Перспективы развития»

Все, кто интересуется вопросами инвестирования, знают что, необходимо постоянно владеть новой информацией из разных источников. Ситуация на фондовом рынке постоянно меняется.

Мы приглашаем наших клиентов стать членами «Клуба Инвесторов», на встречах которого будут присутствовать специалисты

из компаний по управлению активами, брокерских компаний, банков.

Участники встреч смогут задавать гостям вопросы, а также за чашечкой чая или кофе обсудить текущую ситуацию,

обменяться опытом с участниками клуба.

На встрече 22 апреля присутствовали специалисты из компаний

«КИНТО» и «Миллениум Эссет Менеджмент»