Клуб Частных Инвесторов (9.12.2008)

9 декабря 2008 г.  в рамках Клуба инвесторов компании Financial Wizard состоялась встреча с представителями управляющей компании Бонум Груп — инвестиционным управляющим Аудрюсом Мицюкявичусом и главой инвестиционного отдела Александром Спасиченко.

Основная тема встречи клуба звучала так: Потоки капитала в мире и их влияние на ситуацию на фондовом рынке Украины

Гости проводили встречу в открытой, непринуждённой манере беседы. По сути, результаты общения можно свести к таким основным утверждениям:

* Основную погоду на фондовом рынке Украины пока что делают иностранные деньги.
* Иностранного инвестора в первую очередь интересуют не какие-либо патриотические чувства, а привлекательность и сохранность инвестиций.
* Главную роль для принятия решения об инвестициях иностранным инвестором в Украины играют макроэкономические показатели страны и стабильность её положения. Только после позитивного ответа на вопросы о стабильности в Украине зарубежный инвестор начинает анализировать отдельные предприятия для покупки бумаг.
* По объёму ВВП Украина сейчас находится на 49 месте в мире. ВВП Украины составляет 0,26% от общемирового (для сравнения ВВП стран Евросоюза — 30,97% от мирового, США — 25,3% от мирового). Поэтому вполне естественно, что Украина не в состоянии на нынешний момент определять денежную внешнюю денежную политику относительно себя самой.
* Несмотря на то, что США стали колыбелью нынешнего кризиса, ни Евросоюз, ни США как объединения с развитой экономикой, не испытывают таких кризисных проблем, как развивающиеся страны, куда относится и Украина.
* Общемировая кризисная ситуация в случае Украины усугублена тем, что наше государство имеет отрицательный торговый баланс (импорт превышает экспорт). По результатам 2007 года размер этого баланса составлял около -6 млрд. долл., в 2008 году этот разрыв ещё увеличился. Покрытие недостающей части баланса осуществлялось за счёт притока внешних денег, большая часть которых имела спекулятивное назначение и была выведена из Украины при первых намёках на ухудшение ситуации. Именно поэтому наше государство так болезненно переживает нынешнюю ситуацию. Осложняет дело то, что платежи по долгам нужно осуществлять в зарубежной валюте, курс которой растёт.
* Одной из схем работы спекулятивного капитала была усиленная раскрутка механизмов кредитования, когда через банки с иностранным капиталом в Украину вводились заёмные деньги, ввозились зарубежные товары и под эти товары выдавался кредит (особенно это касается кредитов в валюте), который эти же банки с процентами должны были возвращать за границу. Рано или поздно эта кредитная пирамида должна была рухнуть. В данном случае процессы ускорились именно благодаря мировому кризису.
* В результате вся страна во многом жила в кредит, а банки выступали как инструменты, через которые в страну «загоняли» капитал.
* Сейчас, когда крупные мировые инвесторы стремятся сберечь свои деньги, они выводят их изо всех стран, покупая доллары и вкладывая в основном в консервативные инструменты типа казначейских облигаций США.
* Во многом индикатором отношения зарубежного инвестора к Украине являются котировки украинских еврооблигаций. То, что украинские еврооблигации с погашением в 2009 году продаются с дисконтом, обеспечивающим доходность более 50%, говорит о том, что зарубежный инвестор с большим недоверием относится к стабильности украинской ситуации и прогнозирует её ухудшение.
* Ещё одним индикатором, который может говорить о мнении инвестора по поводу риска инвестирования в нашу экономику, является индикатор CDS — контракты на разницу, на базе которого рассчитывается страховка убытков при инвестировании в ту или иную страну. Сейчас уровень CDS для Украины превосходит отметку 2000, уступая только Аргентине. Другими словами — зарубежный инвестор рассматривает вложения в Украину как высокорисковые и навряд ли будет спешить вводить сюда деньги, пока ситуация не улучшится.
* При улучшении общемировой экономической ситуации сначала начнётся стабилизация в развитых странах. Затем постепенно будет улучшаться ситуация в развивающихся, во многом в зависимости от отношения мирового сообщества к рисковости инвестирования в эти экономики.

Основной вывод, который прозвучал в ходе встречи, можно сформулировать так:

Если мы хотим, обеспечить длительный, стабильный приток инвестиций в нашу страну, то мы должны бороться за привлечение так называемых «длинных» денег инвестиционного, а не спекулятивного характера. Для этого наша экономика должна соответствовать трём основным критериям, которые сделают нас привлекательным объектом для вложений:

* Объекты для вложений должны быть достаточно дёшевы.
* Ситуация в стране должна быть стабильной.
* Налоговые условия должны быть выгодными.